7月CPI数据低于预期，刺激美国国债大幅走阔，导致美联储期掉期合约大幅抛售。目前的价格走势反映出，在9月会议上加息50个基点的可能性高于75个基点，而在美联储未来两次会议的加息幅度加起来也不到100个基点。市场仍预计9月加息约59个基点，低于周二收盘时的67个基点。进一步看，9月和11月会议加起来将有95个基点的额外加息，低于周二收盘时的107个基点。

尽管通胀有所缓解，但对美国消费者来说，它仍然处于令人痛苦的高位。7月食品和住房价格继续上涨，尽管这些上涨被能源成本下降所抵消。住房、医疗、新车、汽车保险和娱乐活动的价格也有所上涨，而航空票价、二手车和卡车的价格有所下降。经济学家将美联储加息幅度预期从0.5%上调至0.75%。

7月份，随着汽油价格下降，通货膨胀有所减缓，这表明美联储控制物价螺旋上升的努力正在起效。Bright MLS首席经济学家Lisa Sturtevant在一封电子邮件中说：“主要受汽油价格下跌的推动，7月份通胀率小幅下降至8.5%，低于6月份报告的40年高点。7月份，包括在线商品和航空票价在内的其他价格有所下降，消费者报告说，他们预计未来几个月的通货膨胀率会下降，这些都是通货膨胀状况可能出现好转的迹象。”

7月总体CPI和核心CPI出人意料地疲软，但近期的工资和生产率数据表明，未来将面临物价压力，美联储目前不太可能在通胀斗争中后退。由于汽油价格持续下跌，8月份可能会出现另一个疲软迹象。市场认为美联储即将转向鸽派立场，这使美联储抗击通胀的任务更加复杂，并增加了它必须重新设定市场预期的风险。

美联储主席鲍威尔可能会注意到，物价上涨的步伐正在放缓，但还没有显示出足以让美联储放弃收紧货币政策的下降趋势。对于前端市场来说，这可能意味着更大的波动，但我们仍然认为，随着市场再次重新评估美联储抗击通胀的承诺，尤其是在就业形势仍然如此强劲的情况下，两年期美国国债收益率可能会遭到更多抛售。